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稳定币行业即将迎来历史性时刻——全球(quánqiú)第二大美元挂钩稳定币USDC发行商Circle计划于6月(yuè)5日在纽约证券交易所上市，这将成为(chéngwéi)稳定币领域的(de)首个IPO。此次上市被视为数字货币向主流金融体系迈进的关键一步，也标志(biāozhì)着稳定币商业模式获得传统资本市场认可(rènkě)。在Circle筹备上市之际，全球稳定币市场持续(chíxù)升温。5月以来，美国《GENIUS法案》通过，英国发布稳定币监管提案，中国香港《稳定币条例》正式(zhèngshì)成为法例，稳定币监管环境不断迎来新变化。

美国SEC文件显示，稳定币USDC发行商Circle近日提交赴纽交所上市的申请，公司及部分股东计划以每股(měigǔ)24—26美元的价格发行2400万股股票，以筹资最多超6亿美元。按提议区间的中间值计算(jìsuàn)，Circle的完全稀释市值(shìzhí)将(jiāng)达到62亿美元。

此次Circle若成功上市，将进一步(jìnyíbù)推动美国稳定币市场的发展，同时加速传统金融(jīnróng)用户尤其是机构用户对稳定币的接受进程。

据了解，Circle的业务模式是(shì)通过发行(fāxíng)与(yǔ)美元1：1锚定的稳定币USDC，向币圈人士提供一种价值稳定、方便转化为其他加密货币(huòbì)或购买商品的代币。根据CoinMarketCap的数据，USDC目前是全球第二大稳定币，总(zǒng)市值超过600亿美元。行业领跑者是泰达公司的USDT，目前市值接近1440亿美元。

稳定币，从(cóng)本质(běnzhì)上来说，是一种通过与法定货币（如美元、人民币(rénmínbì)）、商品(shāngpǐn)或其他资产建立(jiànlì)锚定关系，从而维持自身币值相对(xiāngduì)稳定的(de)加密货币。它的诞生是为了解决比特币等虚拟货币价格大幅波动的问题。过去，虚拟货币市场的高波动性让许多投资者望而却步，也限制了其在日常交易中的应用。而稳定币的出现就解决了这些问题，它既具备加密货币的便捷性和去中心化特点，又有相对稳定的价值，被视作“传统金融和加密生态之间的桥梁”。

而Circle这类平台的收入来源，就是(jiùshì)持有(chíyǒu)储备金的理财收入。目前公司将大部分储备金放在货币市场基金中，得益于美联储(měiliánchǔ)维持的高利率，近两年收入颇丰。招股书显示，Circle去年(qùnián)储备金理财收入达到16.6亿美元(yìměiyuán)，较前一年的14亿美元有所(yǒusuǒ)提升。然而，由于运营费用增加，以及向Coinbase等(děng)交易所支付激励费用，去年的净利润反倒从2023年的2.68亿美元下降至1.56亿美元。

这(zhè)也是该公司自2022年以来第三次试图冲击上市。Circle此前一次接近上市是2022年初，Circle曾经达成过“借壳(jièké)反向上市”的协议，但不巧的是恰逢当年(dāngnián)币圈连环爆雷事件，比特币从6.9万美元跌至1.5万美元，上市计划最终只能搁置。接着在2023年底硅谷银行危机(wēijī)，彼时(bǐshí)Circle存在该银行的33亿美元(yìměiyuán)一度被“冻结”，导致USDC脱锚，Circle的高管随即意识到，想要在全球稳定币竞争中真正站稳脚跟，必须(bìxū)借助“牌照(páizhào)+上市+透明度”三大法宝。

对于IPO，Circle首席运营官杰里米·阿莱尔表示，成为一家上市公司“是我们(wǒmen)追求以最大(zuìdà)透明度和(hé)问责制运营的延续”。他也补充称，现在上市代表着“我们正处于Circle以及(yǐjí)互联网金融体系发展的一个重要十字路口”。

从草根玩具到金融(jīnróng)基础设施

在Circle即将迈入(màirù)资本市场大门的同时，全球多个地区也正在完善稳定币监管(jiānguǎn)。5月30日，香港特别行政区政府在宪报刊登《稳定币条例》，标志着这一具有划时代意义的数字金融监管法规正式(zhèngshì)生效，香港正式成为全球首个(shǒugè)针对法币稳定币建立全面监管框架的司法管辖区。本次(běncì)开创性立法举措被视为香港继2017年推出虚拟银行牌照制度后，在金融科技监管领域(lǐngyù)的又一次重大突破(zhòngdàtūpò)，不仅将进一步巩固期(qī)作为国际金融中心的地位，也将在全球数字金融治理领域中树立“东方标准”。

国泰海通在电话会议中强调，香港新政(xīnzhèng)标志着“加密货币从(cóng)草根玩具升级为金融基础设施”，跨境支付、智能合约清算等场景将催生头部平台红利。其测算显示，稳定币发行商通过(tōngguò)零息吸收存款并投资美债，利润率可达传统(chuántǒng)银行(yínháng)的3倍，头部企业USDT发行方2024年净利润已超130亿美元。

除中国香港以外，美国、欧盟、非洲等国家和地区也在为稳定币的主导权展开(zhǎnkāi)激烈角逐。中信建投证券研报认为，从全球(quánqiú)竞争来看，掌握规则制定权将有望在未来货币体系(tǐxì)的洗牌中占据先机。

5月(yuè)20日，美国(měiguó)参议院通过《GENIUS法案》，标志着美国稳定币立法过程中迎来重要进展。

与此同时，西班牙桑坦德银行（BancoSantanderSA）表示，正考虑扩大其(qí)在数字资产方面的业务，包括推出稳定币的初步(chūbù)计划，以及为其数字银行的零售(língshòu)客户提供加密货币服务。

5月27日，英国金融行为监管局（FCA）发布针对稳定币发行、加密(jiāmì)资产托管及相关企业财务稳健性的(de)监管提案，旨在为加密行业建立更明确的合规路径。该(gāi)提案要求受监管的稳定币维持价值稳定，并向用户明确披露储备(chǔbèi)资产管理方式。

“国际市场(shìchǎng)层面，近期美国(měiguó)加密市场政策出现松动迹象，使得数字资产的(de)合法性和主流化再度成为焦点。比特(bǐtè)币(bì)价格重回高位、以太坊ETF获批传言不断，这些都显著(xiǎnzhù)提升了投资者对数字货币的信心，形成全球资金对相关资产的再度聚集。”知名商业顾问霍虹屹分析指出，数字货币技术兼具政策背书、科技想象和产业落地(luòdì)的三重属性，符合当前市场对“可讲故事、能落地、受政策鼓励”的题材需求。一旦个别龙头率先启动，资金便会迅速形成板块共振。

吸引更多“准(zhǔn)美元”资金

与此同时，A股与港股(gǎnggǔ)市场掀起一场围绕稳定币的资本风暴。6月3日开盘(kāipán)，A股稳定币概念股(gàiniàngǔ)大涨，御银股份、恒宝股份、翠微股份等多股涨停；6月2日，在港股市场上，相关概念股已经出现了一波集体拉升(lāshēng)，其中连连数字一度上涨80%，移卡(yíkǎ)一度涨近50%，欧科云链一度涨超45%。

而从全球来看，稳定(wěndìng)币的战略地位和市场规模也在不断攀升。据东方证券统计，截至5月31日，全球稳定币市值超过2500亿美元，较2024年底增加超过400亿美元。Circle此次IPO将(jiāng)成为观察稳定币行业发展的关键(guānjiàn)窗口，不仅为行业提供估值基准，更(gèng)将测试传统资本(zīběn)市场对稳定币商业模式的接受度。

稳定币相关动态(dòngtài)频出，提升了投资者对数字货币的信心(xìnxīn)，形成全球资金(zījīn)对相关资产的再度聚集。“我们预计，未来数年内，全球稳定币市值(shìzhí)预计将从当前的2500亿美元扩张至(zhì)万亿美元。”香港 HashKey Group首席分析师Jeffrey Ding分析指出。他认为(wèi)，更(gèng)重要的是，稳定币的合规化将吸引更多“准美元”资金入场，为比特币和以太(yǐtài)坊(fāng)等核心资产赋予更强的避险与价值储存属性。与此同时，合规通道的成熟将为养老基金、共同基金等长期资本提供进入加密市场的桥梁，大幅增强(zēngqiáng)市场的需求稳定性，并有效降低结构性风险。政策红利与市场共识的相互作用，正在为比特币与加密资产打开全新的增长空间。

但数字(shùzì)货币板块历来(lìlái)波动剧烈，题材炒作背后的“兑现能力”仍需时间检验。北京大成律师事务所高级合伙人肖飒对此持谨慎(jǐnshèn)态度。“稳定币就算换了一个名头、一个概念，它也还是虚拟(xūnǐ)币。”她强调，中国内地(nèidì)目前“严格禁止私人稳定币的发行与流通(liútōng)”，这一政策自2017年“94公告”以来(yǐlái)从未松动，并在2021年《关于进一步防范和处置虚拟货币交易炒作风险的通知》中得到强化”。这从根本上否定了稳定币在中国内地的合法生存空间。

北京商报记者 赵天舒(shū)